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中國近期公布的製造業採購經理人指數(PMI)、全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)、工業利潤成長、中國進出口、信貸和GDP等主要經濟數據均大為改善,反映出中國經濟持續回溫,預計第2季經濟數據應會持續處於復甦態勢。

除了經濟表現跨大步,人民幣走勢回穩、國際資金重回陸股懷抱,都大幅提振投資人信心,加上陸股估值仍便宜,眾情趣睡衣多利多訊息有望帶動上證指數明顯止穩且緩步回升。



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中國金融改革方向牽動全球市場,因此格外引人矚目,中國人民銀行(大陸央行)官員近日便透露,人行目前正按照國務院部署,聯同有關部門研究制訂金融「十三五」專項規劃。

據悉,主要規劃包含「深化金融機構改革」、「加強金融市場建設」、「健全貨幣政策框架」、「建立現代金融監管框架」、「發展規範互聯網金融」、「擴大金融業雙向開放」、「建立國家金融安全網」、以及「健全金融基礎設施」等8大內容,政策後續發展是投資人可以留意部分。

就企業獲利來看,受惠於消費轉型升級的餐飲、旅遊,與政府投資力度加大的環保與公用事業,非金融股企業獲利改善最為鮮明,而在非金融股的明顯成長帶動下,A、H股2016年的整體企業獲利預估也較去年明顯改善。

根據統計,A、H股今年整體企業獲利,分別由去年的2.0%與-6.5%,成長至今年的5.1%與2.8%;非金融股企業表現更令人影音交友驚豔,去年A股非金融股獲利下跌7%,但到了今年躍升至雙位數的11.4%,H股中的非金融股更由去年-17.3%的低水準,大增至今年的8.7%。

就價值面來看,以大型股為主的H股在新舊中國經濟接替之際,因為大型股下跌而受拖累。

統計顯示,H股10年平均估值為12.6倍,但最新估值逼近「極端底部」,僅有6.6倍,甚至比金融海嘯時的6.9倍、歐債危機期間的7.1倍還來得低,顯示落入超跌水準。

除了H股估值被低估,上證指數目前估值16倍也低於10年平均值情趣跳蛋19.6倍,投資價值亦不言而喻。

隨著美國升息預期下降,搭配中國企業獲利改善、經濟數據好轉等,A股成交量能明顯增溫,顯示市場人氣回溫。根據EPFR統計,近期國際資金持續回流中國與香港股市,低接買盤有利A股指數在3千點關卡盤整拉鋸後,重啟漲升動能。

中國相關市場自去年以來波動極大,甚至一度來到波段低點,以大型股為主的H股,最新估值已逼近「極端底部」,許多板塊估值如保險、券商、銀行更處於過去10年區間下緣。

在多頭信心回穩之下,超便宜的價位有望啟動超跌反彈的補漲行情。

另外,從利率角度分析,也有助啟動A股多頭列車。人行在3月初全面調降存準率2碼至17%,釋出高達7千億元人民幣的流動性,本來就能刺激股市漲升,觀察去年以來人行4度調降存準率,短線均能明顯提振市場與股市信心。

再者,目前中國10年期國債收益率已跌破3%,隨全球金融市場氣氛與風險偏好回升,無風險利率下滑有望帶動股市估值進一步擴張,讓A股更加具有投資吸引力。

由於中國市場產業走勢分化,現階段投資A股更需要關注企業獲利與政策動向,像是近期有超過3成企業公布年報,證券、旅遊等業績增速較快個股,短線有望引領市場表現。

此外,中國政府持續深化改革,目標2020年要達到城鎮化45%的目標,隨之而來的環保、新能源、新科技、文化傳媒、養老醫療等相關產業,都是未來值得注意的長線投資亮點。

(工商時報)





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